小米赴港上市,也许这是你最关心的三个问题

2018-05-04

对小米来说,赴港 IPO 既是一个结束,也是一个开始。

小米 IPO 极有可能会是自 2014 年阿里巴巴于纽约 IPO,筹集 250 亿美元以来世界上最大的 IPO 案,这次的 IPO 募集金额将会达到 100 亿美金以上,同时小米的市值也极有可能达到 1000 亿美金。

这就意味着在小米团队里面将会诞生一批新的亿万富翁,据说雷军股份给的比较大方,小米的前 1000 号员工都将实现财务自由。对于他们来说,这是对于过去八年时间最好的嘉奖。

而除了让人兴奋的一夜暴富的故事,对于我们来说,小米上市最让人感兴趣的问题应该是这些。

为什么要上市?

雷军 2016 年还在重复强调:小米五年内不考虑上市。但是时隔两年之后,雷军就食言了。让他食言的正是当年他的那句名言:「站在风口猪都会飞起来」,一向推崇「顺势而为」的雷军看到了小米飞起来的风口,就算啪啪打脸也在所不惜。

▲有关雷军的书用的最多的标题

这个风口正是港交所新的上市规则,因为当年错过了阿里这头巨鳄,港交所在 4 月 30 日正式生效的《新兴及创新产业公司上市制度咨询总结》做出了 25 年来最大的变革:允许同股不同权结构公司、尚未盈利的生物科技公司、在海外上市的创新产业企业赴港上市。

而小米在 5 月 3 号就立马提交了上市申请,说明上市这件事情小米已经筹备很久,只在等待这个同股不同权的风口。因为这样,小米既能得到大量的资金,同时雷军股权稀释后,还能继续牢牢掌握小米的话语权。

小米现在最大的问题就是太缺钱了,虽然在 16 年就已经实现了扭亏为盈的目标,但是对于小米接下来要做的事来说,这些利润基本上就是杯水车薪。

首先是线下新零售这条线,在充分观摩了友商是如何借助线下一飞冲天的情况下,小米也开启大跃进式的线下渠道拓展,当时雷军的计划是三年内开 1000 家小米之家,截止到今年一月,小米之家已经开了 331 家,而在 4 月 28 日至 5 月 1 日期间,小米更是疯狂的在全国新设了 61 家门店。这些扩展都是实打实的需要大量的资金投入。

▲深圳小米之家旗舰店

其次是芯片这条线,在当前的国际形势下,自己拥有核心技术芯片将会决定各家国内手机厂商接下来的走向,像华为现在的麒麟就有种挟天子以令诸侯的感觉,在爱国情绪高涨的语境下直接完成了对整个国内手机厂商的超越。小米虽然也一直在研发自己的澎湃芯片,但是由于种种问题收效甚微,而且这个项目还异常的烧钱,据小米的工程师在网上透露,目前的澎湃确实是个坑,把整个红米的利润全都搭进去了还没法填上。但是这个事情又是不得不为之,跟高通关系再好,也有可能被人掐住脖子,毕竟中兴的前车之鉴在那里。

▲一定要坚持的路线

所以小米这一次的 IPO,预计能够拿到 100 亿美金的融资。这笔钱,对于小米来说,接下来几年都够了。而 100 亿的背后,是 700 亿到 1000 亿美金的估值。

为什么估值这么高?

相较于这个估值,小米过去三年的营收可能有些偏低了。依据小米的招股书,在营业纪录期,2015 年、2016 年及 2017 年,小米集团分别产生亏损人民币 76 亿元、利润人民币 491.6 百万元及亏损人民币 439 亿元。

当然,这个亏损的 439 亿元,只是因为小米港股上市采用 IFRS 会计准则,准则下只能把 500 多亿可转优先股计为金融负债纳入损益,实际上小米每年的营业利润都在几何级的增长,经过校正后的利润为 2015 年的经调整非国际财务报告准则亏损为人民币 303.9 百万元,于 2016 年及 2017 年的经调整非国际财务报告准则利润分别为人民币 1,895.7 百万元及人民币 5,361.9 百万元。

高速增长的利润正是小米敢于去 IPO 的底气,也是小米能够估值这么高的最底层原因。

而往前景方面说,让投资人们看好小米的正是它在 IoT 上的生态布局,手机这一块其实想象的空间不够大了,尤其是在雷军提出 5% 的利润上限之后,基本上定下了小米不可能再往高端机市场迈步的基调。

▲寄予厚望的 mix 系列

关于这一点小米全球副总裁雨果·巴拉(Hugo Barra)在 2016 年接受路透社采访时也曾透露:我们的手机几乎没有任何利润,相当于白送……我们在意的是持续的营收流,能持续许多年。就算我们能售出 100 亿部智能手机,我们也不会从中赚取一分钱。

但是 IoT 和手机不一样,这一块在国内小米基本上已经是没有对手的存在,你很难再去找到一个生态完整度可以媲美小米的品牌出来,乃至在国外,你也没有办法找到一个相同的例子,这就意味着小米未来的想象空间是无穷大。

▲小米IoT这一块增速非常恐怖

如果有,这次 IPO 之后的小米只会用更低的价格无情扼杀在襁褓之中。

上市之后小米还会耍猴战术吗?

至于对于我们消费者来说,小米手机今后需不需要抢是一个非常关键的问题。

根据小米招股书内容,小米的营收来自四大部分:智能手机、IoT 与生活消费产品、互联网服务、其他。其中,智能手机业务是核心,2017 年收入为 805.64 亿元,占总收入的比例为 70.3 %。而小米在招股书里面也提到了一个有趣的事情,那就是小米的核心竞争力,招股书讲到了一个 45 天的库存周期的概念,就是平均一台设备从入库到卖出去只需要 45 天。

这就意味着,在之前主攻线上的小米,其实走的就是一个低库存高流动性的路线,一方面可以尽可能的控制好收益风险,另一个方面也能够保证现金流的快速循坏投入再生产。所以耍猴这个打法也确实是小米的唯一之选,毕竟小米跟HOV 不一样,没办法新机动辄几百万的库存,这对于销售渠道单一的小米来说,一旦有款产品滞销,就是自寻死路。目前从一季度的数据来看,OPPO 正受制于库存过大的困扰,资金上压力非常大。

所以有钱之后的小米,会用这笔钱大量的铺线下的小米之家,而在手机分销这一块,有了大量现金的支持,小米可以适当的加大新机的库存,进一步的提高用户的依赖度,毕竟在 MIX 2S 上市之后,一轮又一轮的耍猴之声充斥网上,很多用户就因为没办法买到现货流失掉了,这批用户对于小米来说,是能够进一步增加互联网服务收入的,毕竟能够花 3000+ 购买手机的群体,其消费理念肯定是会更加倾向于付费。目前单个月活用户只能给小米带来 9.1 美元的收入,这一块的前景也很大,接下来就是如何卖更多的手机出去了。

极客君有话说

在 IPO 招股书的开头,雷军附上了一封自己的公开信,同时也发布在了自己的微信公众号。他等这一天等了太久,之前的小米虽然处于野蛮生长的状态,但是这种生长总在被现实因素给束缚住了,小米对于它的员工来说,已经走得足够远了,但是对于野心勃勃的雷布斯来说,可能还不太够。

一切,才刚刚开始。